2025: Een jaar vol marktschokken, verrassingen en wereldwijde financiële onrust

De meeste beleggers en analisten voorspelden dat dit jaar anders zou zijn, gezien de terugkeer van Donald Trump aan de macht in 's werelds grootste economie, maar weinigen hadden kunnen vermoeden hoe turbulent het zou worden, of wat de uiteindelijke gevolgen zouden zijn.

Wereldwijde aandelen herstelden zich van de crash na de invoering van de tarieven in april en zijn in 2025 met 21% gestegen – een zesde jaar met dubbelcijferige winsten in de afgelopen zeven jaar – maar kijk elders en de verrassingen springen in het oog.

Goud, de ultieme veilige haven in een storm, is met bijna 70% gestegen in het beste jaar sinds de oliecrisis van 1979, terwijl de Amerikaanse dollar met bijna 10% is gedaald en de olieprijs met bijna 17%, maar de meest risicovolle obligaties juist enorm in waarde zijn gestegen op de obligatiemarkten.

De "Magnificent Seven" van de VS De techreuzen lijken wat van hun glans te hebben verloren sinds Nvidia, de lieveling van de kunstmatige intelligentie, in oktober als eerste bedrijf ter wereld een marktwaarde van 5 biljoen dollar bereikte. Ook bitcoin heeft plotseling een derde van zijn waarde verloren.

Bill Campbell, fondsmanager bij DoubleLine, omschreef 2025 als "het jaar van verandering en het jaar van verrassingen", waarbij de grote verschuivingen allemaal "verweven" zijn met dezelfde seismische kwesties: de handelsoorlog, geopolitiek en de staatsschuld.

De koersen van Europese wapenfabrikanten stegen met 55%, mede dankzij Trump, die signalen afgaf dat hij de militaire bescherming van Europa zou terugschroeven, waardoor de regio – en andere NAVO-leden – zich opnieuw zouden moeten bewapenen.

Dit droeg ook bij aan het beste jaar voor Europese bankaandelen sinds 1997, terwijl Zuid-Koreaanse aandelen met 70% stegen en Venezolaanse obligaties bijna 100% rendement opleverden. Zilver en platina stegen zelfs nog indrukwekkender met respectievelijk 165% en 145%.

Een drietal renteverlagingen in de VS, Trumps kritiek op de Federal Reserve (Fed) en bredere zorgen over de staatsschuld hebben allemaal invloed gehad op de obligatiemarkten.

De "grote, mooie" uitgavenplannen van de Amerikaanse president zorgden ervoor dat het rendement op 30-jarige staatsobligaties in mei steeg tot boven de 5,1%, het hoogste niveau sinds 2007. Hoewel het nu weer op 4,8% staat, zorgt de groeiende kloof met de korte termijnrente, die bankiers "termijnpremies" noemen, opnieuw voor onrust.

Ook het rendement op 30-jarige Japanse staatsobligaties staat weer op een recordhoogte. Opvallend is dat de volatiliteit op de wereldwijde obligatiemarkt op het laagste punt in vier jaar staat, en dat de obligaties van opkomende markten in lokale valuta hun beste jaar sinds 2009 hebben beleefd.

Alles wat blinkt

De daling van de dollar zorgt ervoor dat de euro in 2025 bijna 14% hoger staat en de Zwitserse frank 14,5% hoger. De Chinese yuan heeft zojuist de grens van 7 per dollar doorbroken, terwijl de yen na de klap in december voor het jaar gelijk is gebleven.

De hernieuwde toenadering van Trump tot de Russische president Vladimir Poetin heeft de roebel met 40% doen stijgen, hoewel deze nog steeds zwaar wordt beperkt door sancties en slechts een kleine voorsprong heeft op de 34% stijging van de Ghanese cedi, een goudproducent.

De Poolse zloty, de Tsjechische kroon en de Hongaarse forint zijn allemaal tussen de 15% en 20% sterker geworden, en de Taiwanese dollar steeg in mei in slechts twee dagen met 8%, terwijl de Mexicaanse peso en de Braziliaanse peso beide de handelsoorlog negeerden en dubbelcijferige winsten boekten.

"Wij denken niet dat dit slechts een kortetermijnfenomeen is", aldus Jonny Goulden, hoofd van EM bond income strategy research bij J.P. Morgan. "Wij denken dat de bearmarktcyclus voor EM-valuta's, die nu al 14 jaar duurt, hier is omgeslagen."

Argentinië is ook een opvallende uitschieter. De markten kregen een flinke klap te verwerken toen president Javier Milei in september een verpletterende nederlaag leed bij regionale verkiezingen, maar schoten vervolgens omhoog enkele weken later toen een toezegging van 20 miljard dollar van Trump Milei hielp een overwinning te behalen bij de nationale tussentijdse verkiezingen.

Op cryptogebied lanceerde Trump een memecoin en verleende hij presidentieel pardon aan Binance-oprichter Changpeng Zhao. Bitcoin bereikte in oktober een recordhoogte van meer dan $ 125.000, maar stortte vervolgens in tot $ 88.000 en zal het jaar afsluiten met een verlies van bijna 7%.

Nieuw jaar, nieuwe zorgen

Ook volgend jaar zal niet rustig beginnen.

Trump maakt zich al op voor de tussentijdse verkiezingen in november en zal naar verwachting binnenkort zijn nieuwe voorzitter van de Federal Reserve benoemen, wat cruciaal kan zijn voor de onafhankelijkheid van de centrale bank.

Beleggers zullen in de gaten houden of de Chinese economie zich verder kan ontwikkelen. Israël houdt voor eind oktober verkiezingen, waardoor het fragiele staakt-het-vuren in Gaza onder de loep blijft liggen. Het beëindigen van de oorlog in Oekraïne blijft buitengewoon moeilijk, terwijl Viktor Orbán in april zijn zwaarste verkiezingen tot nu toe in Hongarije tegemoet gaat en Colombia en Brazilië respectievelijk in mei en oktober cruciale verkiezingen hebben.

En dan zijn er nog alle onbekende factoren rondom kunstmatige intelligentie.

Matt King, oprichter van Satori Insights, zei dat de markten 2026 ingaan in een "opmerkelijke" situatie wat betreft waarderingen en met leiders zoals Trump die "naar excuses zoeken" om kiezers geld te geven via stimuleringsmaatregelen of belastingvoordelen.

"Je begint nu al de eerste barstjes te zien, in termen van de groei van termijnpremies (op de obligatiemarkt), in termen van de plotselinge verkoopgolf van bitcoin en in termen van de aanhoudende goudrally."